千亿巨头青岛啤酒,投资价值到底有多大?

时间:2022-10-18 21:01:14 | 浏览:329

文章来源:财经锐眼纵观A股这几年,“喝酒”行情持续上演,白酒板块几乎成了百元股的集中营,某些上市公司市值动辄千亿万亿计,其他板块只能望洋兴叹!随着A股“喝酒”行情一路高歌猛进,资本市场的炒作热情也从白酒板块蔓延开来,啤酒、黄酒、鸡尾酒,A股

文章来源:财经锐眼


纵观A股这几年,“喝酒”行情持续上演,白酒板块几乎成了百元股的集中营,某些上市公司市值动辄千亿万亿计,其他板块只能望洋兴叹!


随着A股“喝酒”行情一路高歌猛进,资本市场的炒作热情也从白酒板块蔓延开来,啤酒、黄酒、鸡尾酒,A股现在几乎是沾“酒”必涨


在此背景下,老牌巨头青岛啤酒A股股价终于攀上100元高峰,港股股价也一度跨过90港元关口,在“A+H”两市都顺利跻身千亿市值俱乐部。


不过,在青岛啤酒股价连创新高的情况下,公司业绩却在“原地踏步”,还遭遇股东、高管齐套现,某些投资者忍不住发问:青岛啤酒是否还具备投资价值?


跻身千亿市值俱乐部


提起青岛啤酒(600600.SH)的名号,中国老百姓几乎是“无人不知无人不晓”,作为中国土生土长的国民啤酒,青岛啤酒身上已经刻上了几代人的印记。


伴随A股“喝酒”行情持续,老牌巨头青岛啤酒也焕发出了新的生机。近日,青岛啤酒A股股价突破历史性大关100元,成为青岛资本市场上第一只股价“破百”的企业。


2020年至今,青岛啤酒从最低35.85元一路攀升至最高110.7元,期间累计上涨191.83%,公司最新收盘价报104.48元,公司总市值达1425亿元。


青岛啤酒身上还有一个醒目标签,它是国内第一只实现“A+H”两地上市的股票。1993年7月15日,青岛啤酒股份(00168.HK)现身港交所,成为中国内地第一家在海外上市的企业。


与A股走势类似,2020年至今,青岛啤酒股份从最低29.16港元拉升至最高90.7港元,期间累计上涨184.94%,公司最新收盘价报83.3港元,公司总市值达1139亿港元。


在“A+H”两地市场,青岛啤酒都顺利跻身千亿市值俱乐部,对一家老牌巨头来说,这个成绩相当不错了。


在青岛啤酒股价持续拉升的背后,离不开良好的业绩做支撑。2020年三季报显示,青岛啤酒归属净利润、扣非净利润分别为29.8亿元、26.77亿元,同比分别增长15.17%、16.51%。


针对2020年三季报相关业绩情况,青岛啤酒方面对外表示,公司2020年三季度利润增幅创下了上市以来的最好记录


此外,青岛啤酒的品牌价值也得到了外界高度认可。在2020年《中国500最具价值品牌》分析报告中,国产啤酒三巨头青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒悉数上榜。


其中,青岛啤酒以1792.85亿元的品牌价值,问鼎啤酒行业冠军。而华润啤酒、燕京啤酒分别以1727.58亿元、1325.82亿元的品牌价值,位列啤酒行业亚、季军。


股东、高管齐套现


不过,在青岛啤酒全面向好的同时,某些投资者却选择了套现离场,其中最出名的就是公司二股东复星集团。


青岛啤酒与复星集团的缘分始于2017年,当年12月20日,复星集团从日本朝日集团手中买入青岛啤酒2.43亿股H股,约占公司总股本的17.99%,一跃成为公司第二大股东。


为此,复星集团付出约66.17亿港币(折合人民币约55.4亿元)的总代价,平均下来青岛啤酒每股H股成本约27.22港元


彼时双方感情正浓,复星集团掌门人郭广昌发表了《我和青岛啤酒的故事》,文中称他在大学时代为了品尝当时的“大牌奢侈品”青岛啤酒,曾两顿不吃饭只为喝到青岛啤酒。


如今时移世易,港股市场的青岛啤酒股价已经达到83.5港元,复星集团持股至今收益高达206.76%,并踏上了减持套现之路。


2020年12月17日,青岛啤酒公告称,复星集团减持公司H股3100万股。本次权益变动后,复星集团持有公司股份比例由12.84%下降至10.57%。


实际上,自2019年5月8日至2020年11月17日,复星集团累计减持青岛啤酒近7000万股,减持比例达公司总股本的5%,套现超过41.03亿港元(折合人民币约35亿元)。


复星医药频繁减持青岛啤酒原因大概有二:一是复兴集团持股至今收益颇丰,此时获利退出顺理成章;二是复兴集团对外投资频繁,需要大笔的真金白银做铺垫。


远的不说,仅在2020年下半年,复兴集团在白酒板块频频出手,先后将金徽酒(603919.SH)和ST舍得(600702.SH)收入囊中,这两笔收购就砸进去近64亿元。


在复星集团频繁减持的同时,青岛啤酒高管也加入了减持队伍。2020年7月21日至12月15日,青岛啤酒董事于增彪累计减持公司股票5000股,套现超50万元


业绩“原地踏步”


青岛啤酒股东及高管选择高位套现,除了自身的考虑外,还与青岛啤酒的整体业绩表现息息相关。


回顾青岛啤酒的发展史,就是中国啤酒行业发展史的一个缩影,青岛啤酒的成长路径与国内啤酒市场的整体发展保持高度一致。


2006年至2016年,被称为中国啤酒行业的“黄金十年”,期间国内啤酒市场经过了初步扩张整合,于2013年国内啤酒产量达到了巅峰,此后便进入了下滑通道。


从2016年开始,中国啤酒行业整体进入了大集团的拉锯战阶段,各大巨头之间展开激烈的价格战,各家啤酒企业的日子都不太好过,直到2017年行业才开启新一轮发展期。


这种行业发展趋势在青岛啤酒的历年业绩上也有体现,2013年,青岛啤酒实现营收283亿元,归属净利润19.7亿元。


但在2016年,青岛啤酒营收降至261亿元,归属净利润仅有10.4亿元,无论营收、净利润均创下近十年来的历史新低


2017年至今,青岛啤酒业绩逐年爬坡,到2019年实现营收280亿元,归属净利润18.5亿元,还不及6年前的水平。


对此,有投资者认为青岛啤酒2019年业绩还不及2013年业绩,质疑公司业绩“原地踏步”现象,公司股票失去了投资价值,事实当真如此吗?


我看未必!一家企业的生命周期一般来说有四个阶段,即初创期、成长期、成熟期和衰退期,处于不同生命周期的企业就会表现出不同的特点。


从青岛啤酒的发展进程来看,2009年至2014年相当于公司快速发展的成长期,此后便进入了缓速发展的成熟期,公司业绩表现也相对稳定


口说无凭,咱们看一下国内啤酒三巨头近年来的净利润情况。2013年至2019年,对比青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒的归属净利润,就会发现青岛啤酒的整体表现最为乐观。


从青岛啤酒所处的成熟期来看,公司业绩保持“原地踏步”算是正常表现,这时候的青岛啤酒更适合价值投资者,而不是热衷短线操作的投机者。


正因如此,青岛啤酒获得机构资金青睐。截至2020年9月30日,北上资金香港中央结算公司增持其10.43%流通股份,阿布达比投资局(QFII,即合格的境外投资者)也进场扫货。


产品高端化


近年来,中国啤酒行业正在加速分化,低端啤酒市场的增长已经接近天花板,中高端啤酒市场呈现逐年递增的销售趋势。


国内啤酒消费升级明显,消费者对啤酒的关注从价格转向品质,从个性化、健康化、社交化等多个角度,不断向市场提出新的要求,对中高端啤酒寄予厚望。


有业内人士分析认为,未来三到五年,啤酒产品高端化比例将达到15%-20%。面对此情此景,青岛啤酒也在谋求高端化布局。


曾几何时,在国内高端啤酒市场,百威一家独大。但随着国内啤酒企业的战略调整,青岛啤酒、华润啤酒等日益崛起,百威在国内高端啤酒的市场份额不断压缩。


这两年,青岛啤酒的高端化布局已初显成效,财报数据显示,2019年公司主品牌青岛啤酒共实现销量405.1万千升,同比增长3.49%。


其中,“奥古特、鸿运当头、经典1903、纯生啤酒”等高端产品共实现销量185.6万千升,同比增长7.08%,在国内啤酒中高端产品市场表现抢眼。


受益于高端啤酒销量增长,青岛啤酒2019年营收、净利双双实现正增长,当年公司实现营收营收280亿元,同比增长5.3%;归属净利润18.5亿元,同比增长30.23%。


近年来,啤酒市场消费升级加速进行。展望未来,啤酒市场将呈现品牌放大化、产品健康化、消费社区化、渠道数字化等趋势。


在此背景下,青岛啤酒积极推进“青岛啤酒主品牌+崂山啤酒第二品牌”战略,提升品牌影响力和市场竞争力,加快向听装酒和精酿产品为代表的高附加值产品转型升级。


2020年上半年,青岛啤酒共实现销量209.1万千升,其中“奥古特、鸿运当头、经典1903、纯生啤酒”等高端产品共实现销量97.1万千升,保持了在国内啤酒中高端市场的竞争优势。


受益于此,青岛啤酒账上现金流相当充裕,截至2020年三季度末,公司账面货币资金高达197.8亿元,在公司总资产中占比高达48.34%,完全有底气继续推进产品高端化布局。


眼下,青岛啤酒动态市盈率为35.9倍,华润啤酒、燕京啤酒的动态市盈率分别为141.03倍、32.13倍,在国产啤酒三巨头中,青岛啤酒的估值水平居于中位


投资这件事因人而异,至于青岛啤酒到底有没有投资价值?投资价值有多大?笔者只是进行客观分析。最后的投资决策还得各位读者自行决定。

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