营收持续下滑净利大幅波动,雅戈尔弃投资归主业外界将信将疑

时间:2022-10-28 19:55:01 | 浏览:296

​近年来雅戈尔营业收入呈现持续下滑态势,且服装板块2018年营收、净利贡献只占58%和22%。而一旦放弃投资回归主业,却仍需面对高库存状况《投资时报》研究员 习羽如果一个曾经在中信证券(600030.SH)股权投资上至少赚得25倍收益,还试

​近年来雅戈尔营业收入呈现持续下滑态势,且服装板块2018年营收、净利贡献只占58%和22%。而一旦放弃投资回归主业,却仍需面对高库存状况


《投资时报》研究员 习羽

如果一个曾经在中信证券(600030.SH)股权投资上至少赚得25倍收益,还试图如法炮制押注中信股份(0267.HK),一举投下相当于自家上市公司八成七净资产资金量的人,突然宣布“金盆洗手”,可信度如何?

这一次,68岁的雅戈尔集团董事长李如成似乎心意已决。

日前,雅戈尔集团股份有限公司(下称雅戈尔)发布公告称,为了实现价值最大化目标,公司未来将进一步聚焦服装主业的发展。除战略性投资和继续履行投资承诺外,公司将不再开展非主业领域的财务性股权投资,并择机处置既有财务性股权投资项目。

消息一经公布,市场一片哗然。

雅戈尔此前发布的2018年年报显示,期内该公司完成营业收入96.4亿元,比上年同期降低2.07%;实现归属于上市公司股东的净利润36.77亿元,同比增长1139.14%。当然,这家以西装、衬衫起家的上市公司从未改变它“不务正业”的特质,期内由服装板块提供的营收和净利只占58%及22%,依靠副业赚快钱的雅戈尔,本色依旧。

《投资时报》研究员注意到,近年来雅戈尔营业收入已呈现持续下滑态势。数据显示,2016年—2018年,雅戈尔营收分别为149亿元、98.4亿元、96.4亿元。2018年的该项数据只及两年前的64.7%。对于雅戈尔而言,若想扭转营收持续下滑这一不利局面,要么在地产、投资两个被李如成器重近20年的双发引擎上取得重大突破,要么必须在起家的服装领域中谋取一个转型良机。不过,这两样都不那么容易做到。

更值得关切的是,尽管2018年归属上市公司股东净利润同比增长1139.14%,但这主要是基于2017年净利润过低所致。据近年财报显示,雅戈尔2016年—2018年归属净利润分别为36.8亿元、2.97亿元、36.8亿元,而2017年净利骤减的原因,仍然归结于雅戈尔的股权投资动作的失利——虽然李如成一直津津乐道于“投资一下子就能赚制造业30年的钱”,但他在2015年末累计投入近170亿人民币获得的中信股份股权,显然没能重复1999年斥资3.2亿元抢先入股中信证券后获得的超额回报,而此次“麦城”最终导致是年财报的黯然失色。

“以往的成功,不可能再重复;过去的教训,一定要铭记”,这是李如成在最新一封《致股东书》中所言。然而,其果真就此转性?市场目前只能先给出观察期。

雅戈尔高层的人事调整更加重了外界的好奇心。就在投资战略调整公告发布的同时,雅戈尔还发布了关于董事总经理辞职的公告。公告称,为了相应地增强董事会战略职能和专业化运作,钱平先生自愿申请辞去公司董事、总经理、战略发展委员会委员职务。

《投资时报》研究员注意到,在钱氏辞任之际,雅戈尔并未公布总经理最新人选。

针对市场普遍关注的问题,《投资时报》研究员电邮雅戈尔相关部门寻求沟通,截至发稿未收到回复。


失策不止一次

脱胎于一家知青合作服装工坊的雅戈尔,1998年即在上交所挂牌上市。上市第二年,该公司便开始了在资本市场的扩张之路。

1999年—2005年间,雅戈尔陆续投资了中信证券、广博股份(002103.SZ)、宜科科技(现为联创电子002036.SZ)、宁波银行(002142.SZ)等。2005年,股权分置改革全面铺开,资本市场步入快速发展期,自此雅戈尔的投资业绩逐渐攀升,其持有的金融资产市值急速增长,并一度超过200亿元。

事实上,对于李如成同期加磅宁波为主的长三角房地产市场,投资者和同行异议不多。甚至在2007年其真金白银掏出100亿争当地王的行动,事后判断仍具有相当的前瞻性。然而,之于股权投资则素来观点不一。某业内权威人士曾意有所指表示,一些上市公司不将精力放在主业发展,却热衷于炒股,一旦股市大跌,其业绩将受到波及甚至亏损。

不幸言中。2018年,雅戈尔归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长1139.14%,而利润激增的原因主要是由于上年同期计提了33.08亿元的中信股份减值准备。

《投资时报》研究员注意到,在雅戈尔甄选的诸多投资标的之中,中信系一直占据着最重要地位,且近年来投资收益颇为可观。公开资料显示,2015年雅戈尔以每股约14港元的成本,买下了中信股份约14.55亿股股份。

虽然此后市场经历了几番牛熊转换,但雅戈尔对于中信股份“情有独钟”。截至2017年末,雅戈尔持有中信股份数量仍保持在约14.55亿股。据资料显示,雅戈尔投入成本约170.23亿元人民币,2017年12月末,市值共计约137.15亿元。据统计,中信股份市值占雅戈尔持股的占比逾40%。

然而,此番豪赌最终令雅戈尔付出了沉重代价。据统计,除2015年实现近6%的增幅之外,中信股份在2016年股价涨幅约为-16%。据雅戈尔2016年年报显示,彼时的投资成本为182.16亿元,期末账面值为144.42亿元,浮亏已达到37.74亿元。

而这一亏损情况在2017年进一步延续。雅戈尔在当年年报中披露,由于中信股份公允价值连续下跌时间超过12个月,认定其已发生减值,计提资产减值准备33.08亿元,从而影响公司2017年度净利润合计33.08亿元。

这并非雅戈尔第一次在股权投资领域“马失前蹄”。2007年,金田铜业IPO申报前夜雅戈尔突击入股,以3.6元/股的价格受让了3.05%的股权。但金田铜业数次冲击IPO失利,不得已挂牌新三板。2017年末雅戈尔持股部分的市值仅有1.11亿元,甚至比不上十年前的投资额。

2018年,雅戈尔投资业务实现投资收益32.07亿元,较上年同期增加1.6亿元。但面对变化无常的市场,雅戈尔“不再开展非主业领域的财务性股权投资”的战略调整宣言,当是某种“痛的领悟”。

服装行业回暖 库存仍是顽疾

近年来,随着消费需求的迭代升级、“互联网+”的崛起,服装行业逐渐迎来了转机。据国家统计局数据显示,2018年1-12月,中国居民人均消费支出实际增长6.2%,快于同期人均 GDP的增长水平;而其中人均衣着消费支出同比增长4.1%,在消费支出中的比重为6.49%,但增速低于个人发展类(生活用品及服务、交通通信、教育文化娱乐、医疗保健类),未来存在进一步提升的空间。

与此同时,中国穿类商品网上零售额同比增长22.0%,增速比上年同期加快1.7 个百分点,线上销售已成为服装内销市场保持快速增长的第一驱动力;包括超市、百货店、专业店 等在内的限额以上单位实体零售业态零售额同比增长4.6%,在上年恢复性增长的基础上继续保持增长态势。

本就以服装起家的雅戈尔,自然不愿错失一切业内可能带来的机会。其实,早在三年之前,李如成就曾高调宣布“要用五年时间再造一个雅戈尔”,雅戈尔的服装业务也随之回暖。据财报显示,2016年至2018年,雅戈尔服装板块实现营收44.6亿元、48.9亿元和56.4亿元,同比分别增长0.05%、9.46%和13.22%。

只不过,纵然是龙头品牌西服供应商,雅戈尔也始终难以摆脱行业固有的顽疾。《投资时报》研究员注意到,2018年品牌服装营业成本同比上年增幅1.31%。细分来看,品牌西服营业成本同比提升10.46%。对于服装企业而言,库存是目前最大的成本压力。

据近三年财报显示,2016年—2018年,雅戈尔存货周转天数分别为533.88天、866.85天、1054.33天,处于业内高位。与此同时,2016—2018年应收账款周转天数也在同步提升,分别为6.15天、10.52天、12.27天。但据年报显示,2018 年,雅戈尔加快数字化转型,完成业务中台一期建设,实现了线上线下库存打通,进一步降低了库存量。可既然如此,为何存货周转天数与应收账款周转天数均在逐年攀升?这个问题的答案,其实不需什么豪言壮语。

相关资讯

胡昕炜:下半年消费投资三大方向,消费结构升级、中国品牌崛起、服务消费爆发

以下是投资作业本(微信ID:touzizuoyeben)整理的精华内容,分享给大家:消费板块投资逻辑:四大关键词问:您认为下半年的消费板块是否有投资机会呢?第四个和第三个的关键词实际上是一脉相承的,因为中国消费的潜力还是很大的,尽管可能从短期经营情况出发,很多公司或者很多行业受疫情的影响还是比较大的,但是伴随着股价的调整和性价比的出现,实际上它的长期投资价值还是比较明显的。

荔湾区上半年GDP同比增长1

近日,荔湾区统计局公布2022年上半年该区经济运行简况,根据广州市地区生产总值统一核算结果,今年上半年荔湾区地区生产总值为548.32亿元,同比增长1.9%。其中,第一产业增加值为1.95亿元,同比增长4.6%。

前锋区消防救援大队持续推进队伍正规化建设

正规化达标创建成果系列展播前锋区消防救援大队编者按自部署开展队伍正规化建设以来,前锋区大队认真贯彻落实总队、支队正规化建设工作部署要求,精准谋划,始终聚焦组织建设标准化、执勤秩序规范化、训练秩序实战化、工作秩序正规化、生活秩序制度化、后勤管

总投资14045.5亿元!今年温州拟安排重大建设项目714个

日前,温州市人民政府下达《2021年温州市重大建设项目计划》和《2021年温州市市级政府投资项目计划》。2021年,全市拟安排重大建设项目714个,总投资14045.5亿元,年度计划投资1510.2亿元。市本级政府投资项目计划共拟安排实施类

总投资1807亿元!丽水大批项目列入省“六个千亿”工程

来源:丽水日报-丽水网总投资1807亿元,年度计划投资200亿元,我市124个项目列入省“六个千亿”工程,用地用能资金有支持有保障!6月28日,省发展改革委印发《浙江省“六个千亿”产业投资工程2020年实施计划》,我市124个项目入选,总投

团风7个重大项目集中开工,总投资13.7亿元

荆楚网(湖北日报网)讯(通讯员 赵林武 肖超)1月13日,团风县举行2022年元月份重大项目集中开工活动,掀起了全县“奋战一季度 勇夺开门红”的热潮。重大项目开工仪式现场。通讯员 供图此次集中开工活动在一个主会场和三个分会场同步进行,共有G

总投资620亿元!张店26个重点项目集中开工

齐鲁晚报·齐鲁壹点记者 马玉姝 通讯员 王业宏 刘一鸣人勤春来早,奋进正当时。2月25日下午,全市新能源产业重大项目集中开工活动及张店区新能源产业重大项目集中开工活动在山东齐赢产业投资发展有限公司张店区电子信息科创园举行。据悉,张店区一季度

亳州市谯城区:发挥远教资源优势持续推进乡村振兴

来源:人民网-安徽频道今年以来,亳州市谯城区牛集镇积极探索“远教 ”模式,通过“远教 惠民培训”“远教 文化建设”等,提高远程教育服务基层、服务群众、服务发展的水平,持续推进党建引领乡村振兴民生工程向纵深发展。截至目前,该镇已经建有远教站点

总投资68亿元!崇礼区4个重点项目集中开工

4月9日,崇礼区2019年重点项目集中开工活动举行。 张晨摄河北新闻网4月9日讯(记者刘雅静 通讯员靳磊)今天上午,张家口市崇礼区在太子城冰雪小镇一期施工现场举行2019年重点项目集中开工活动,共有4个重点项目集中宣布开工,总投资68亿元,

中国睡眠先生的超级咒语和投资心法

1宠儿VS弃儿来看看这个倒霉的人——一岁,胸骨畸形,肋骨外翻,差一点被爷爷遗弃。没有考上普通高中,只能就读职业高中,参加对口高考。职业高中时,受到霸凌和歧视,患上了心脏神经官能症,直到今天仍然没有痊愈,最严重的时候要随身携带速效救心丸。刚长

友情链接

玩币网天天财经元宇宙中国SEO域名抢注宝宝起名网网站监控出国留学网scratch少儿编程美的集团A股高端全屋定制官网咸宁新闻爆料网舞蹈培训官网温州新闻头条网青海旅游网朝鲜旅游网免费电影网娱乐圈网五粮液A股梧州六堡茶官网广东旅游网儿童玩具批发资讯网中国式离婚老白干酒股票网西安旅游攻略网洋河股份A股鹰潭新闻资讯网小程序游戏开发网吉林旅游网易经国学起名网今日淮北西藏旅游网今日邢台今日滨州姿佳女性健康官网开封新闻头条网龙岩沉缸酒资讯网
大多数产品基本伴随着风险,也伴随着争议,比较靠谱的赚钱方式公募基金和银行理财比较合适,另外债券、基金、股票、期货、商品现货、外汇、房地产、保险、黄金也是投资理财不错的选择。
理财投资网 muzen.net©2022-2028版权所有