信托型组合投资产品(TOF)的比较优势分析

时间:2022-12-10 13:26:52 | 浏览:274

通过多元化的资产配置,组合投资类产品(FOF)在波动相对较低的情况下,可获取稳定的收益,已逐步被市场所认可。在市场竞争日趋激烈背景下,信托公司可发挥定制化、灵活的资金运用等比较优势,增强信托型组合投资产品(TOF)的市场竞争力。比较优势一:

通过多元化的资产配置,组合投资类产品(FOF)在波动相对较低的情况下,可获取稳定的收益,已逐步被市场所认可。在市场竞争日趋激烈背景下,信托公司可发挥定制化、灵活的资金运用等比较优势,增强信托型组合投资产品(TOF)的市场竞争力。

比较优势一:定制化特征更为明显

围绕客户的特定需求,以特色的定制化为核心竞争能力。信托公司传统的融资类业务是围绕资产端开展的,产品的风控、营销等相关业务逻辑也由此而展开。但与传统的融资类业务逻辑不同,组合投资类业务是从资金端的客户需求出发,通过满足客户特定的需求以实现资金的留存和增值。在产品设计方面,需根据客户资金的风险偏好(进取、积极、平衡、稳健、保守等)确立投资原则和投资策略目标,并以此为后续工作的基点;在组合投资运营过程中,根据策略目标的要求,确定持仓的资产标的和持仓比例。在具体投资标的评价和选择方面,也需根据风险偏好水平确定各评价指标的权重;在营销过程中,针对既有客户群体资金保值增值需求和风险偏好特点,有针对性的销售符合其特征的产品等。

以先锋基金为例,其旗下FOF产品主要有三大系列:生命周期基金、生活方式基金、定期支付型养老金。其产品设计的主要出发点均是为了满足不同年龄阶段、不同投资者的风险偏好为根本的出发点。生命周期基金根据投资者年龄段设置目标日期,到达目标日期后资产配置仍然动态调整,最终实现配置目标;生活方式Lifestyle系列基金,包括:(成长型)Growth、(稳健型)Moderate Growth、(保守型)Conservative Growth以及(收入型)Income几类。在资产配置策略方面,上述几类基金股票资产的配置比例分别为80%、60%、40%和20%;定期支付型养老金则是根据投资者收入支出需求而设计。

从信托公司来看,当前对组合投资产品具有配置需求的投资者主要包括既有类固收客户和家族信托客户两类。在融资规模压降的背景下,类固收客户资产配置需求难以得到满足,促使了“固收+”类产品的短期井喷;而家族信托客户则对长期的资产保值和增值更为关注。通过个性化的设计,组合投资产品即可以根据类固收客户的风险偏好,打造低波动、稳收益的替代型产品,满足客户需求,也可通过多元化资产配置,满足家族信托客户的配置需求。

比较优势二:资金运用方式更为灵活

FOF投资采取多元化的资产配置,降低组合内资产的相关性以获取稳定的收益。公募FOF在发展初期,以全天候策略、B-L模型等为主要方法,策略较为单一,且配置对象也以自家发行的股债为主要标的,严重制约产品的市场表现。当前,公募基金在资产配置策略和范围上已经有了较大的提升,投资标的仍以股债为主,但已不再局限为自家的产品。不过从主要的公募FOF信息来看,持仓标的仍以公募基金为主。从效果上来看,在2021年资本市场结构性分化的情况下,92%以上的FOF基金业绩实现正收益,其中华夏聚丰稳健目标、平安养老2045五年、建信福泽裕泰、平安养老2035等多只产品年初以来收益率达10%以上(数据来源:WIND)。

信托公司可以横跨实业、资本、货币三大市场,符合FOF投资的多元化资产配置理念。信托公司在开展FOF的过程中,根据投资目标的要求也需增强在投资策略、投资范围等方面的灵活性。在投资策略方面,综合运用股票多空对冲、股票多头、市场中性、事件驱动、CTA、债券等多种策略,在不同经济周期下,构建不同的策略组合,体现差异化竞争力;在投资标的上,除了公募基金外,还可选择私募股票基金、Reits、PE和不动产等,投资范围相对更广。借鉴境外成功经验,以坚持长期价值投资的贝西默信托为例,其资产配置主要包括发达国家或新兴市场的大盘股、世界范围的中小盘股基金、战略机遇基金、实际收益基金、固定收益与地方债券投资组合、PE与不动产等。近年来,贝西默信托平均年化收益率保持在12%以上,客户资产留存率达到98%,信托收入从2012年的3.37亿美元上升至2020年的6.31亿美元。

比较优势三:优中选优功能更具优势

2021以来,资管机构加大FOF产品拓展力度,市场竞争日趋激烈。2021年底,公募FOF规模已经突破2000亿元,其中交银施罗德基金旗下的交银安享稳健养老一年(FOF)规模已达244亿元。易方达基金、汇添富基金、中欧基金、民生加银基金、国泰基金、兴全基金等12家基金公司业上报了16只FOF-LOF产品。此外,银行理财子公司也纷纷退出FOF类产品,招银理财针对不同的客户群体需求的发行了固收FOF、多资产FOF、多策略FOF、权益FOF,风险等级覆盖R2至R5。

在激烈的市场竞争中,信托公司可通过受托服务、主动管理两种模式,突出FOF优中选优的功能。在受托服务方面,信托公司主要承担证券类信托的估值、交易和清算等职能。在受托服务过程中,信托公司可通过对积累的交易数据定量和定性分析,选取优质的投资标的或投顾。早在2013年,外贸信托已根据服务类证券信托业务的数据探索布局主动管理FOF业务,并逐步发展壮大形成了良好的示范效应;而在主动管理方面,信托公司可与券商、公募基金、私募基金等机构展开合作,通过采购优质的投研服务、选取优质机构作为投顾,共同打造定制化产品等方式展开合作,形成合力提升投资回报。市场大多数私募产品投资门槛较高,信托型组合投资产品却可使投资者实现一篮子优质资产投资,有助于提升产品竞争能力。

比较优势四:资金沉淀时间相对更长

从资金来源的角度来看,信托类FOF资金沉淀时间相对较长。在类固收客户方面,既有的类固收产品投资期限一般为2年左右,投资门槛在100万元以上,客户群体风险偏好相对较低。与公募基金随时申赎相比,客户资金沉淀时间相对较长,若考虑客户滚动投资,该部分资金沉淀时间则更长。在融资类业务规模不断下降的情况下,部分资金缺乏合意的配置标的;家族信托客户方面,信托资金存续时间较长,对资产的保值增值需求更高。随着人均财富的增长,财富传承需求不断提升,该部分资金规模也逐年扩大。

信托公司需充分利用客户资金沉淀时间长的优势,以组合投资产品为基础,以低波动、收益稳健为配置目标,满足类固收客户的需求,做好既有客户群体的转化;加强与家族信托的联动,开发符合家族信托长期稳健配置的组合投资产品。信托公司可以“固收+”为切入点,通过资金在不同资产间的布局和轮动,减少市场波动的同时,实现或超越类固收产品的收益,有效衔接融资类产品稀缺条件下客户的投资需求。

本文源自中诚信托

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